Diversifikation gehört im Investment-Einmaleins zu den wichtigsten Vokabeln. Jeder, der sich mit Geldanlagen und Investieren beschäftigt, weiß, dass Diversifikation (Streuung) des Vermögens das A und O bedeuten. Denn nur so können höhere Risiken und damit auch höhere Verluste verhindert werden. Alles auf eine Karte setzen, spekulieren – das hat nichts mit umsichtigem Investieren zu tun und verhindert einen nachhaltigen und steten Vermögensaufbau. Um sein Kapital gestreut anzulegen, gibt es viele Varianten und Herangehensweisen. Investmentfonds bilden für die Geldanlage eine hervorragende Grundlage, da diese über ein Portfolio mit diversen Einzeltiteln jeweils aus Aktien oder Anleihen verfügen. Bei Mischfonds werden zusätzlich noch die Assetklassen gemischt, sodass die Risikostreuung erweitert wird. Bezüglich der Streuung werden Einzeltitel-Mischfonds nur noch von Dachfonds überboten. Diese Vehikel investieren nicht in Einzeltitel, sondern in weitere jeweils für sich diversifizierte Zielfonds. Ist das ein Vorteil? Welche Fonds erzielen die bessere Rendite? Das Analysehaus Scope hat dies untersucht.


 


Einzeltitelfonds liegen vorn


Grundlage dieser Untersuchung war ein Zeitraum von zehn Jahren. Dazu wurden insgesamt 800 Fonds der vier großen Mischfondskategorien ausgewogen, dynamisch, flexibel und konservativ analysiert. Untersucht wurden die Performance, die Schwankungsanfälligkeit sowie die Ratings. Hinsichtlich der Performance lagen die Einzeltitelfonds demnach in allen vier Gruppen vorn. Besonders deutlich wurde der Unterschied in der Kategorie ausgewogen. Einzeltitelfonds konnten laut Scope dabei eine Rendite von durchschnittlich 5,5 Prozent erzielen, Dachfonds hingegen nur 4,6 Prozent. Der geringste Unterschied wäre in der Kategorie dynamisch feststellbar gewesen, bei der Einzeltitelfonds nur marginal vorn lagen (beide Vehikel kommen im Durchschnitt auf annähernd 6,6 Prozent).


Die Unterschiede hinsichtlich der Volatilität fielen in der Analyse gering aus. Trotz breiterer Diversifikation konnten Dachfonds keinen nennenswerten Vorteil bieten. Scope erklärt dies damit, dass Einzeltitelfonds bereits (ausreichend) diversifiziert sind. Auch bei der Kennzahl „Maximaler Verlust“ wären keine Vorteile erkennbar gewesen. Ausnahme: die Kategorie konservativ (ø maximaler Verlust Dachfonds:  -4,6 Prozent, ø maximaler Verlust Einzeltitelfonds: -6,0 Prozent).


 


                                                            Dachfonds                                                  Einzeltitelfonds                                   Vorteil Einzeltitelfonds


















































Peergroup ø 10-Jahres-Performance ø Volatilität (3 Jahre) ø 10-Jahres-Performance ø Volatilität (3 Jahre) Performance Volatilität
Mischfonds Global ausgewogen 4,6 % 6,2% 5,5% 6,2% 0,9% 0,0%
Mischfonds Global dynamisch 6,6% 9,2% 6,6% 8,9% 0,0% 0,3%
Mischfonds Global flexibel 3,2% 7,1% 3,9% 7,3% 0,7% -0,2%
Mischfonds Global konservativ 2,8% 3,5% 3,7% 4,4% 0,8% -0,9%

Quelle: Scope


 


Da Nachteile in der Performance bestehen und die Vorteile bei der Volatilität kaum spürbar sind, fällt auch das Rating bei Dachfonds schlechter aus als beim Vergleichsvehikel – so Scope. In drei von vier Kategorien hätten Dachfonds durchschnittlich weniger Ratingpunkte erzielt. Schließlich wurden noch die Kosten bewertet. Durch die zusätzliche Ebene des Dachfonds-Managements würden die Kosten der Dachfonds über denen der Einzeltitelfonds liegen, Mehrbelastung: ø 0,46 Prozent p.a.


Dennoch hebt Scope hervor, dass von den rund 550 Dachfonds in den vier untersuchten Mischfondskategorien derzeit 154 ein Top-Rating halten. Das Analysehaus resümiert, dass „auch wenn Dachfonds in der Durchschnittsbetrachtung gegenüber Einzeltitelfonds das Nachsehen haben, sie bei den Top-Produkten der jeweiligen Vergleichsgruppe überdurchschnittlich häufig vertreten sind.“


 


Mischfonds (Einzeltitel) mit Top-Ratings


Seilern Global Trust T (ISIN: AT0000818000)


Der mit dem Scope-Rating A gekennzeichnete dynamische Mischfond aus dem Jahre 1998 investiert in Aktien internationaler Unternehmen und kombiniert das Portfolio mit Anleihen. Investitionsschwerpunkt sind Aktien, für deren Auswahl ein überdurchschnittliches Kurssteigerungspotenzial ausschlaggebend ist. Der Anleihenanteil wird dort investiert, wo mit Kursgewinnen durch Zinssenkungen zu rechnen ist. Bei der Auswahl der Anlagewerte stehen die Aspekte Sicherheit, Wachstum und Ertrag im Vordergrund der Überlegungen des Fondsmanagements.


ACATIS Gané Value Event (ISIN: DE000A0X7541)


Der ausgewogene Mischfonds wurde im Jahr 2008 aufgelegt und hält ein Volumen von rund 3,3 Milliarden Euro. Anlageziel ist langfristiger Wertzuwachs bei geringerer Volatilität als der Aktienmarkt. Der Fonds kann weltweit in Wertpapiere, Geldmarktinstrumente, Bankguthaben, Investmentanteile und Derivate investieren. Bei der Auswahl der Fondspositionen soll die Philosophie des Value-Investing mit dem Ansatz der Event-Orientierung (Evendriven Value) kombiniert werden. Scope-Rating: B.


AGIF - Allianz Income and Growth (ISIN: LU0964807845)


Der ebenfalls mit einem Top-Rating (B) versehene flexible Mischfonds investiert vorwiegend in eine Kombination von Aktien, Anleihen und Wandelanleihen von Emittenten aus den USA oder Kanada. Die Gewichtung der einzelnen Asset-Klassen variiert dabei je nach Markteinschätzung. Der Fonds wird gegen Euro abgesichert. Top-Holdings des rund 26-Milliarden schweren Fonds (Auflage: 2013) sind Microsoft, Amazon und Apple.


 


Die Fonds in der 5-Jahres-Übersicht