Herr Kapfer, der SQUAD Makro (ISIN: LU0490817821) verfolgt sowohl einen Top-down- als auch einen Bottom-up-Ansatz. Können Sie erläutern, wie diese beiden Methoden in Ihrer Anlagestrategie zusammenwirken?


Alexander Kapfer: Der Top-down-Ansatz bestimmt den Rahmen: Sektoren, Regionen und die Höhe der Investmentquote werden in Anbetracht des Bewertungsniveaus der Märkte ausgewählt. Innerhalb dieses Rahmens erfolgt die Auswahl einzelner Aktien, wobei die Einzeltitelanalyse entscheidend ist. Wir bewerten, welche Aktien im makroökonomischen Kontext am attraktivsten sind.


In Ihrem Investmentansatz orientieren Sie sich an Wayne Gretzkys Motto, „dorthin zu gehen, wo der Puck sein wird“. Wie setzen Sie diese vorausschauende Strategie im aktuellen Marktumfeld um?


Wir analysieren kontinuierlich, welche Faktoren die Märkte in sechs bis zwölf Monaten beeinflussen könnten, wie z. B. die Frage einer möglichen US-Rezession, das Verhalten der Notenbanken, Wahlergebnisse in den USA und geopolitische Ereignisse. Basierend auf diesen Analysen wählen wir passende Aktien und Anleihen aus.


Sie haben den Wechsel von Growth- zu Value-Aktien bereits im Herbst 2020 vollzogen. Welche Faktoren haben Sie zu diesem Schritt bewogen und wie hat sich diese Entscheidung bisher ausgewirkt?


Wir waren überzeugt, dass die Inflation sowohl zyklisch als auch strukturell ein größeres Thema werden wird, als es die Notenbanken und Märkte erwartet hatten. Gleichzeitig waren die Bewertungen von Value-Aktien günstig. Diese Entscheidung hat die Fondsperformance 2022 stabilisiert, auch wenn sie 2023 in einem Wachstumsjahr etwas Performance gekostet hat. Insgesamt war es jedoch die richtige Entscheidung.


Der SQUAD Makro hat in den letzten Jahren eine beeindruckende Wertentwicklung gezeigt und die Peergroup outperformt*. Welche Schlüsselfaktoren haben zu diesem Erfolg beigetragen?


Es ist schwer zu sagen, da wir nicht genau wissen, was die Peergroup im Detail gemacht hat. Vermutlich hat jedoch unsere Fähigkeit, flexibel auf veränderte Marktbedingungen zu reagieren, eine wichtige Rolle gespielt.


Wir nutzen die Flexibilität aktiv bei der Höhe der Investitionsquote sowie der Sektoren- und Länderallokation, um schnell auf Marktveränderungen reagieren zu können.


Wertentwicklung im Vergleich zur Peergroup (Mischfonds dynamisch Welt, Fünf-Jahres-Rückblick / Stand: 06.06.2024)



Im Portfolio des SQUAD Makro beträgt der Anteil von Large Caps 60 Prozent und von Mid Caps sieben Prozent. Welche Rolle spielen diese unterschiedlichen Unternehmensgrößen in Ihrer Anlagestrategie?


Wir investieren überwiegend in Large Caps, da unsere Investoren kein Liquiditätsrisiko eingehen möchten. Dies schließt jedoch nicht aus, dass wir je nach Marktlage auch vereinzelt in Small Caps investieren, aber der Schwerpunkt liegt klar auf Large Caps.


Sie setzen auf unterbewertete Qualitätsunternehmen mit langfristigem Wettbewerbsvorteil. Welche Kriterien sind für Sie entscheidend, um solche Unternehmen zu identifizieren?


Entscheidend ist das Verhältnis von Preis und Qualität. Die Qualität zeigt sich letztlich in der Resilienz eines Unternehmens, d. h. die Fähigkeit, verschiedene Wirtschaftssituationen, möglichst viele Zukunftsszenarien inkl. Sonderfälle wie 9/11, die Finanzkrise oder Corona erfolgreich zu meistern. Aber nicht immer sind die Preise für diese qualitativ hochwertigen Unternehmen gut, daher müssen Qualität und Preis im Einklang stehen. Hierbei steht die Cash-Flow-Analyse im Vordergrund.


Angesichts der globalen Ereignisse der letzten Jahre, wie haben Sie es geschafft, den Fonds durch diese turbulenten Zeiten zu navigieren und was sind Ihre Pläne, um weiterhin aufkommende Herausforderungen vorbereitet zu sein?


Wir treffen faktenbasierte Entscheidungen und planen in ruhigen Marktphasen verschiedene Szenarien, die wir in Stressphasen emotionsfrei umsetzen. Wir verfolgen konsequent unsere bewährte Strategie und passen sie kontinuierlich an neue Marktbedingungen an.


Wie wichtig ist Ihnen die Kommunikation mit Ihren Anlegern und wie pflegen Sie diese Beziehungen?


Die Kommunikation mit unseren Anlegern ist uns sehr wichtig. Wir informieren sie regelmäßig über die Fondsperformance, damit sie bei Marktbewegungen nicht überrascht werden. Hierfür schreiben wir monatliche Kommentare und führen drei bis vier Webinare pro Jahr durch. Unsere Investoren sollen immer eine verlässliche Vorstellung davon haben, wie sich der Fonds angesichts einer Marktbewegung entwickeln wird.


Wie bleiben Sie in einem sich ständig verändernden Marktumfeld auf dem Laufenden und halten Ihr Wissen aktuell?


Man muss neugierig bleiben und seine Kernstrategie immer wieder an die Entwicklung der Märkte anpassen. Da ich mein Hobby zum Beruf gemacht habe, empfinde ich diese kontinuierliche Weiterbildung nicht als Arbeit, sondern als Vergnügen, denn es macht Spaß „sein Produkt“ zu verbessern.


Welche Strategien nutzen Sie, um mit dem Stress und Druck, der mit der Verwaltung eines großen Fonds einhergeht, umzugehen?


Keine spezielle Strategie, da ich in meiner Tätigkeit weder Stress noch Druck empfinde. Vielleicht liegt das auch daran, dass ich drei Kinder habe und somit eine gewisse Stressresilienz habe … Alles ist relativ im Leben.


Abschließend: Was motiviert Sie persönlich am meisten in Ihrer täglichen Arbeit als Fondsberater?


Die Tatsache, dass alle wichtigen Information für eine gute Performance vor mir bzw. im Bloomberg-Terminal liegen. Ich muss sie nur finden. Kann doch nicht so schwer sein. ;-)


Herr Kapfer, haben Sie herzlichen Dank für die Einblicke!


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*Wertentwicklungen der Vergangenheit sind keine stellen keine Garantie für die künftige Entwicklung dar.


Investmentfonds unterliegen Kursschwankungen. Damit sind Kursverluste bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals möglich. Bei Wertpapieren, die nicht in Euro notieren, sind zudem Währungsverluste möglich. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Allein verbindliche Grundlage des Kaufs eines Investmentfonds sind die derzeit gültigen Verkaufsunterlagen („Wesentliche Anlegerinformationen“, Verkaufsprospekt sowie Jahres- und Halbjahresberichte, soweit veröffentlicht). Diese Unterlagen, die in englischer und/oder deutscher Sprache vorliegen, erhalten Sie unter /fonds/lu0490817821/ oder direkt beim Emittenten. Dieser Text dient ausschließlich Informationszwecken und stellt kein Angebot, keine Aufforderung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Eine Zusammenfassung der Anlegerrechte in deutscher Sprache ist bei der KVG unter https://www.axxion.lu/de/anlegerinformationen/ verfügbar.