Seitdem die klassischen Technologiewerte aus den großen, vor allem US-amerikanischen Indizes gehörig unter Druck stehen, rücken dividendenstarke Qualitätstitel vermehrt in den Blickpunkt der Anleger. Der NN (L) Euro High Dividend (LU0127786605) bietet einen sehr bodenständigen Ansatz: Der Fonds investiert in Unternehmen, die an Börsen der Eurozone notiert sind und attraktive und nachhaltige Dividenden bieten. Der Fonds verwendet dabei einen aktiven Managementansatz. Das Management europäischer Aktien ist die Kernkompetenz von NN Investment Partners als Teil von Goldman Sachs Asset Management: „Wir kombinieren Technologie mit Wissen über Unternehmen und ESG-Faktoren, um die Alpha-Generierung zu optimieren. Die regionale Ausrichtung bietet im Vergleich zu globalen Strategien Vorteile“, heißt es auf der Homepage.


Als Referenzwert dient der MSCI EMU, der gleichzeitig im Wesentlichen das Anlageuniversum bildet. Der Index ist ein europäischer Aktienindex, der die Wertentwicklung von mehr als 200 hochkapitalisierten Unternehmen aus der Eurozone abbildet. Der Fonds kann aber auch Anlagen in Wertpapieren aufweisen, die nicht im Universum des Referenzwerts enthalten sind. Es ist auch nicht Ziel, den Index nachzubilden, was sich schon aus der geringen Anzahl von 40 Titeln ergibt. Durch die Fokussierung auf die besten Titel ergeben sich Abweichungen bei Länder- und Branchengewichtungen gegenüber der Benchmark, dies ist nach den Fondsregularien zulässig. Die Gewichtung eines Einzeltitels ist auf 7,5 Prozent des Fondsvermögens limitiert, als normale Gewichtung sieht das Fondsmanagement ein bis drei Prozent an. Wie hoch der Anteil tatsächlich ausfällt, entscheidet sich daran, wie überzeugt das Management von einer Aktie ist, wie liquide der Titel ist und welche Volatilität zu erwarten ist.


Klassische Aktienselektion nach Bottom-up-Ansatz


Die Aktienselektion stützt sich auf eine fundamentale Analyse und schließt ökologische, soziale und die Unternehmensführung betreffende Faktoren (ESG-Faktoren) ein. Ziel des Bottom-up-orientierten Ansatzes ist es, Unternehmen mit Qualität zu selektieren, die angesichts der Aussichten unterbewertet sind und attraktive und nachhaltige Dividendenzahlungen versprechen. „Es ist nicht unser Ziel, die Unternehmen zu filtern, die die höchsten Dividenden ausschütten, sondern jene Dividendenzahler, die den besten Value bieten“, benennen die Fondsmanager Nicolas Simar und Robert Davies die Strategie. Die leitenden Portfoliomanager verwalten den Fonds zum Teil seit seiner Auflegung im Jahr 1999 und haben über den gesamten Zyklus hinweg eine Outperformance für Anleger generiert.


Der Fonds ist nach Artikel 8 der Offenlegungsverordnung klassifiziert. Das ESG-Management wird bei NN IP ganzheitlich angegangen. Der Ansatz wird im Responsible Investment Framework des Unternehmens festgehalten und jährlich im Responsible Investment Report (RIR) mitgeteilt. Das Reporting wird als ein entscheidender Teil des Ansatzes für verantwortungsvolles Investieren angesehen. Für einen Vermögensverwalter ist die Berichterstattung der konkrete Weg, Engagement und Ergebnisse im Bereich des verantwortungsbewussten und nachhaltigen Investierens zu dokumentieren. Mit dem RIR gibt NN IP einen transparenten Überblick, in den sich Investoren einlesen können. Der Report behandelt Themen wie das Engagement in potenziellen Kontroversen, Zahlen zu Klimagasemissionen und andere ESG-Kennzahlen. „Wir glauben, dass es einen starken Zusammenhang zwischen den längerfristigen positiven Auswirkungen von verantwortungsbewusstem Investieren und verbesserten risikobereinigten Renditen gibt. Die konsequente Integration von ESG-Faktoren wirkt sich nicht nur positiv auf die Gesellschaft und die Umwelt aus, sondern ermöglicht es uns auch, potenzielle Werte zu erschließen, indem wir die damit verbundenen Risiken und Chancen identifizieren“, lautet die Meinung des Investmenthauses.


Künstliche Intelligenz verknüpft ESG-Daten zu Zukunftsaussagen


Grundlage des Rahmenwerkes sind unter anderem zunächst einmal Ausschlusskriterien. Die Liste umfasst die üblichen Positionen, wie es bei Artikel 8-Fonds üblich ist. Grundsätzlich werden die relevanten international anerkannten Standards aus dem Global Compact der Vereinten Nationen und den OECD-Leitsätzen für multinationale Unternehmen beachtet. Besonderes Augenmerk liegt auf dem Bemühen, mit den qualitativ hochwertigsten Daten zu arbeiten. Neben interner Analyse von ESG- und anderen Daten werden zusätzlich alternative Datensätze, die aufkommende Trends aufzeigen, genutzt. „Damit Daten für die Investmentanalyse und Berichterstattung genutzt werden können, haben wir einen Algorithmus entwickelt, der maschinelles Lernen für die Berechnung fehlender Datenpunkte nutzt. Anstatt einfach einen Durchschnittswert zu nehmen, nutzt der Algorithmus die Korrelation zwischen weiteren Datenfeldern und Unternehmensmerkmalen, um eine fundierte Annahme bezüglich eines Werts zu treffen. Dadurch wird die Qualität der Daten erhöht“, betont NN IP.


Da viele der häufiger verwendeten ESG-Daten vergangenheitsorientiert sind, werden Quellen genutzt, die zukunftsorientiertere Informationen bieten. Eine Quelle solcher Daten stellt TruValue Labs dar, ein Unternehmen, das künstliche Intelligenz auf unstrukturierte ESG-Daten anwendet und Informationen aus Ressourcen betriebsexterner Reports nutzt. Dies ergänzt die ESG-Daten, die NN IP von eher klassischen Providern erhält und sorgt so für einen neuen Blickwinkel auf die ESG-Leistung. „Schließlich kombinieren wir die Daten von externen Dienstleistern mit dem Fachwissen und Know-how unserer internen Analysten und Portfoliomanager, um eine ausgewogene Anlageeinschätzung zu erarbeiten. Derzeit optimieren wir diesen Ansatz, indem wir unseren neuen hauseigenen ESG-Indikator für Unternehmen einführen, der mehrere externe Datenquellen in Verbindung mit dem internen Fachwissen unserer Anlageexperten betrachtet.“


Französische und deutsche Aktien dominieren derzeit das Portfolio


Der Blick in das Portfolio zeigt, dass das Fondsmanagement derzeit (Stand 30.06.) stark auf französische (41,16 Prozent) und deutsche Werte (25,74 Prozent) setzt. Zum Halbjahresabschluss (30.03.) lagen die Werte ähnlich mit 38,37 Prozent und 28,7 Prozent. Mit etwa 40 Einzeltiteln darf der Fonds als sehr fokussiert bezeichnet werden. Finanzwesen (16,22 Prozent), Industriesektor (15,52 Prozent) und Nicht-Basiskonsumgüter (13,99 Prozent) bilden die Hauptsektoren. Damit bietet der Fonds nicht nur geografisch eine Diversifizierung zu US-lastigen Fonds, sondern bringt auch andere Branchen als die Informationstechnologie (10,84 Prozent) ins Depot. Die größten zehn Einzelwerte sind LVMH mit 6,11 Prozent, Sanofi SA mit 5,65 Prozent, ASML Holding NV mit 5,22 Prozent, TotalEnergies mit 5,21 Prozent, Allianz mit 4,78 Prozent, Iberdrola SA mit 4,01 Prozent, die Deutsche Telekom N AG mit 3,37 Prozent, Deutsche Post AG mit 3,27 Prozent, Stellantis NV mit 2,92 Prozent und Vinvi SA mit 2,89 Prozent.


Fazit


Der 1999 aufgelegte Fonds versucht in den aktuell sehr ungewissen Zeiten, so viel Sicherheit zu bieten, wie derzeit eben möglich ist: langjährig bewährte, stabile Geschäftsmodelle und ebensolche Dividendenhistorien, dies handwerklich kompetent und seriös umgesetzt. Der Nachhaltigkeitsansatz von NN IP ist sehr glaubhaft und dank der umfassenden Berichterstattung gut nachvollziehbar.