Die Älteren werden sich noch an das heitere Berufe-Raten mit Robert Lembke und an die Mutter aller deutscher Fernsehfragen nach der Farbe für das Behältnis für die 5-Mark-Stücke erinnern: „Welches Schweinderl hätten´s denn gerne? Bei den Impact Mix Fonds von Triodos gibt es eine ähnliche Auswahl: „Welches Risikoprofil darf es denn sein?“ Der Triodos Impact Mixed Fund - Neutral (ISIN: LU0504302604) wurde bereits vor mehreren Jahren aufgelegt und investiert zu 40 bis 60 Prozent in nachhaltige Aktien und zu 40 bis 60 Prozent in Euroanleihen, ausgegeben von Staaten, Institutionen und nachhaltigen Unternehmen mit überdurchschnittlichen sozialen und ökologischen Leistungen.


Der Triodos Impact Mixed Fund - Offensive (ISIN: LU1956011602), 2019 aufgelegt, verschiebt den Investitionsfokus Richtung Aktien: mindestens 60 und höchstens 80 Prozent des Fondsvermögens werden in diese Assetklasse allokiert, für Anleihen gilt eine Grenze von mindestens 20 und höchstens 30 Prozent. Genau spiegelbildlich erfolgt die Aufteilung zwischen Aktien und Anleihen bei der defensiven Tranche (ISIN: LU1956010976), die ebenfalls seit 2019 angeboten wird: Mindestens 20 und höchstens 30 Prozent Aktien und mindestens 60 und höchstens 80 Prozent Anleihen finden sich in dieser Tranche.


Large Caps und Anleihen im Investment Grade


Bei den Aktien für die drei Fondsgeschwister wird vorwiegend in Anteile von Unternehmen mit großer Marktkapitalisierung (Large Cap) investiert, die weltweit börsennotiert sind. Viele Werte finden sich in allen drei Fonds, derzeit befindet das Management insbesondere Titel aus Japan als attraktiv. Es gibt aber auch für einen kleineren Teil der jeweiligen Aktienquote eine dezidierte Anpassung, also in etwas offensivere oder defensivere Aktien für die drei Ausrichtungen. Zum Monatsende September 2020 lauteten die größten fünf Positionen des neutralen Depots Vestas Wind Systems (2,45%), Roche Holding (2,29%), KDDI (2,24%), Taiwan Semiconductor (2,15%) und Central Japan Railway (2,00%). Im Fixed Income-Bereich stehen ausschließlich in Euro denominierte Unternehmensanleihen, Impact Bonds, Staatsanleihen und staatlich garantierte Anleihen (sub-sovereign) auf der Einkaufsliste. Alle Anleihen müssen Investment Grade aufweisen.


In der ersten Jahreshälfte sind alle drei Fonds sehr defensiv bewirtschaftet worden, denn es wurde sowohl die jeweilige Aktien- als auch die Anleihequote am unteren Rand des vorgegebenen Korridors gehalten und dafür eine Cash-Position vorgehalten. Im Anleihebereich wurde der Anteil der Staatsanleihen zugunsten von Unternehmenspapieren sowie Green Bonds reduziert. Im Aktienbereich wurden für die Fonds ganz konkret STMicroelectronics hinzugekauft, weil das französisch-italienische Unternehmen als Halbleiterhersteller eine gute Marktposition in den Bereichen E-Mobilität und autonomes Fahren besitze. Evonik findet das Fondsmanagement attraktiv in der Transformation als Spezialchemieunternehmen und Anbieter von smarten Hochleistungsmaterialien. Intuitive Surgical, Weltmarktführer bei OP-Robotern für minimal-invasive Operationen sowie der japanische Personaldienstleister Persol und die ebenfalls japanische Immobilienfirma Kyoritsu Maintenance standen ebenfalls auf der Einkaufsliste.


Neuzugänge aus den Bereichen Nachhaltige Mobilität und Infrastruktur


Verkauft wurden Acuity (eine US-amerikanische Beleuchtungsgruppe), Segro, ein Immobilienentwickler aus Großbritannien, sowie Keyence, eine japanischer Elektronik-Zulieferer. Wichtigster Verkauf war aber der Bestand an Diageo, dem weltgrößten Anbieter von Spirituosen. Mit dem Verkauf dieses Wertes sei das Thema best-in-class im Fonds überwunden, alle Unternehmen würden nun direkt die grundlegenden Transformationsthemen befördern und eben nicht nur das relativ umweltfreundlichste Unternehmen in einer Branche sein. Abweichende Investitionsentscheidungen gibt es für die beiden jüngeren Fonds: Automobilzulieferer Valeo wurde verkauft und der Anteil an Renault gesenkt, da das Risiko für ein Downgrade des Kreditrankings bestehe. Auf der Anleiheseite wurde der Bond von Hera verkauft nachdem das Fondsmanagement Kenntnis erhalten hatte, dass das Unternehmen in fossile Kraftstoffe investiert hatte. Im Gegenzug wurden eine Reihe neuer Anleihen gekauft, die den Bereichen nachhaltige Mobilität und Infrastruktur zuzuordnen sind.


Die Hinwendung zu japanischen Titeln findet sich auch in anderen Fonds von Triodos. In Japan gebe es, im krassen Gegensatz etwa zu den USA, von der Regierung klare und positive Initiativen, um die Unternehmensführung zu verbessern, vor allem in den Bereichen der Unabhängigkeit und Diversifizierung der Aufsichtsräte. Viele Unternehmen würden beginnen, ihre hohen Eigenmittel besser einzusetzen und zukunftsgewandt zu investieren, zudem sei die Nachhaltigkeit wesentlich besser im Mindset des Managements angekommen. Darüber hinaus berichten viele Unternehmen entlang der SDG-Ziele, die sie verfolgen. Wie generell bei Triodos investieren auch die Mixed Fonds nur in Unternehmen, die Lösungen zu den sieben Grundthemen (Nachhaltige Mobilität und Infrastruktur, Kreislaufwirtschaft, Soziale Inklusion und Stärkung der Autonomie, Innovation für Nachhaltigkeit, Gesunde Menschen und Erneuerbare Ressourcen) für den Übergang in eine nachhaltige Gesellschaft anbieten – oder im Fall von Staatsanleihen in Körperschaften, die entsprechend hilfreiche Rahmenbedingungen ermöglichen.


Alle Unternehmen werden aufgrund Ihres positiven Beitrags zu mindestens einem der sieben Transformationsthemen ausgewählt. Eine integrierte Nachhaltigkeits- und Finanzanalyse soll die wichtigsten nachhaltigen Wirkungen eines Unternehmens herausarbeiten. Diese umfassen sowohl die langfristige Bildung von Werten für die Gesellschaft als auch Wirkungen, die durch ESG-Faktoren erfasst werden können (Umweltwirkung, Soziale Wirkung, Wirkung der eigenen Unternehmensgrundsätze). Darüber hinaus müssen die Unternehmen die Triodos-Mindeststandards erfüllen, die zum Beispiel Ausschlüsse für Atomkraft, Waffen, Pornographie, fossile Brennstoffe, Tabak und weitere enthalten.


Fazit:


Die Fonds verfügen über das als valide anerkannte FNG-Siegel und garantieren ein hohes Level an Nachhaltigkeit und Impact durch stete Kommunikation mit dem Management und während Hauptversammlungen. Die neutrale Tranche bietet einen attraktiven track-record, der auch von den neueren Sub-Fonds zu erwarten ist.


 


Fünf-Jahres-Wertentwicklung des bereits am längsten am Markt erhältlichen Triodos Impact Mixed Fund - Neutral: