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Foto: © / ODDO BHF Asset Management
FondsDISCOUNT.de: Herr Rieth, Welche Themen haben sich in den letzten Monaten in der Portfoliozusammenstellung des ODDO BHF Polaris Moderate (ISIN: DE000A0D95Q0) bemerkbar gemacht?
Peter Rieth: Mit der Wachstumsschwäche in Europa, der Immobilienkrise in China und dem weiteren Anstieg der Anleiherenditen haben sich die Risiken für Aktienanleger etwas erhöht. Daher halten wir an einer leichten Untergewichtung von Aktien im Vergleich zur neutralen Positionierung fest. Außerdem bevorzugen wir gerade bei europäischen Aktien defensive Sektoren wie beispielsweise das Gesundheitswesen und meiden hochzyklische Titel. Vor diesem Hintergrund haben wir das Risiko des Aktienteils durch Komplettverkäufe von zyklischeren Titeln reduziert. Im Gegenzug aufgestockt wurden die Aktien des defensiven Gesundheitswerts Roche. Das höhere Renditeniveau verbunden mit der Aussicht auf ein Ende der Leitzinsanhebungen lässt Anleihen dagegen wieder attraktiv erscheinen. Daher haben wir den Anteil festverzinslicher Wertpapiere im Portfolio zuletzt erhöht.
Wie sieht die Aufteilung zwischen verschiedenen Vermögensklassen, Regionen und Sektoren in Ihrem Portfolio aus?
Während etwas mehr als ein Fünftel des Portfolios in europäischen und US-Aktien angelegt ist, entfällt ein Anteil von über 70 Prozent auf Anleihen, meistens von Unternehmen. Aufgrund der gestiegenen Zinsen haben wir zuletzt aber auch wieder in Staatsanleihen investiert. Außerdem halten wir zur Absicherung eine kleinere Position in Gold. Bei den Sektoren liegt ein Schwerpunkt auf Industrie- und Technologieunternehmen, die von Megatrends wie Digitalisierung und Automatisierung profitieren. Zuletzt haben wir aber vor dem Hintergrund der konjunkturellen Schwäche defensive, weniger konjunkturabhängige Werte neu ins Portfolio aufgenommen.
Sind steigende Zinsen Fluch oder Segen für den Anleihemarkt?
Zunächst einmal macht das höhere Renditeniveau Anleihen im Vergleich zu Aktien attraktiver. Während der lang andauernden Phase mit niedrigen oder sogar negativen Zinsen haben Anleihen ihre diversifizierende Funktion im Portfolio verloren – sie konnten also Verluste von Aktien nicht ausgleichen. Mit den gestiegenen Zinsen bieten nun viele Anleihen genug Puffer, um auch Phasen steigender Zinsen verkraften zu können (die zu Kursverlusten führen würden). Umgekehrt winken Kursgewinne, wenn die Zinsen zu sinken beginnen.
Unternehmensanleihen, Staatsanleihen oder doch Aktien? Wo sehen Sie aktuell ein ausgewogenes Chance-Risiko-Verhältnis? Gibt es im aktuellen Anleiheumfeld spezielle Opportunitäten, die Sie nutzen?
Unternehmensanleihen guter Bonität (Investmentgrade) bieten nach unserer Überzeugung ein günstiges Rendite-Profil bei moderatem Risiko. Gerade im Euro-Segment bewegen sich die Risikoaufschläge gemessen am Renditeabstand zwischen Unternehmens- und Staatsanleihen deutlich oberhalb ihres langjährigen Durchschnitts. Als interessante Ergänzung schätzen wir derzeit kurzlaufende Hochzinsanleihen ein. Sie bieten Renditen zwischen sechs und acht Prozent, haben aber anders als lang laufende Anleihen ein geringeres Zinsänderungsrisiko. Allerdings muss man die Emittenten in dieser Anlageklasse sorgfältig analysieren.
Welchen Einfluss haben geopolitische Entwicklungen auf Ihre Portfoliozusammenstellung?
Wir müssen immer einen Blick auf Risiken haben, die unsere Performance möglicherweise beeinträchtigen können. Dazu gehören gerade in den letzten Jahren auch geopolitischen Krisen, die oft aber auch Chancen eröffnen. Mit Blick auf die letzten Jahrzehnte hat sich gezeigt, dass wir mit unserem Fokus auf Qualitätstitel geraden in turbulenten Märkten gut abschneiden, da die von unserem Ansatz bevorzugten Werte sich aufgrund ihrer langfristigen Wachstumsaussichten nach Krisen schnell erholen können.
Rückblickend: Wie sieht die langfristige Erfolgsbilanz des Fonds unter Ihrer Führung aus, insbesondere in Bezug auf Rendite und Risikomanagement?
Ich bin für den Fonds seit 2007 verantwortlich. In dieser Zeit mussten wir verschiedene Krisen bestehen – von der Finanzkrise 2008 über die Coronapandemie bis hin zur vom Ukrainekrieg ausgelösten Energiekrise. Immer ist es uns gelungen, das Portfolio nach Verlusten zu stabilisieren. Dadurch stehen wir im Wettbewerbsvergleich auch auf lange Sicht gut da, was sich im aktuellen Morningstar-Rating von fünf Sternen widerspiegelt.
Welche Rolle spielt die Nachhaltigkeit bei der Auswahl der Vermögenswerte im Fonds, und wie werden Umwelt-, soziale und Unternehmensführungskriterien berücksichtigt?
Hier geht es vor allem darum, uns keine unnötigen Risiken ins Portfolio zu holen. Diese Risiken ergeben sich oftmals aus ESG-Sicht. Man darf das Thema Nachhaltigkeit auch nicht immer nur unter Sozial- und Umweltaspekten sehen, das Kriterium verantwortungsvolle Unternehmensführung muss auch erfüllt sein. In unserem Portfoliomanagement kümmern sich ein spezialisiertes Team schwerpunktmäßig um ESG. Denn für Fortschritte beim Thema Nachhaltigkeit ist das direkte Gespräch mit den Unternehmen unverzichtbar.
Welcher Anlegertyp darf sich mit dem ODDO BHF Polaris Moderate angesprochen fühlen?
Wir sprechen mit dem Fonds risikoaverse Anleger an, die Schwankungen möglichst vermeiden möchten. Daher liegt der Schwerpunkt des Fonds auf möglichst risikoarmen Anleihen als stabilen Anker für das Portfolio. Andererseits versuchen wir mit gezielt ausgewählten Aktien einen Zusatzertrag zu einer Rentenanlage zu erwirtschaften. Das ist nur mit den für Aktien typischen Kursrisiken möglich, weshalb der ODDO BHF Polaris Moderate kein Ersatz für kurzfristige Anlagen ist, sondern einen längeren Anlagehorizont erfordert. Der Fonds eignet sich aber auch für einen Sparplan.
Herr Rieth, herzlichen Dank für die interessanten Einblicke!
Investmentfonds unterliegen Kursschwankungen. Damit sind Kursverluste bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals möglich. Bei Wertpapieren, die nicht in Euro notieren, sind zudem Währungsverluste möglich. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Allein verbindliche Grundlage des Kaufs eines Investmentfonds sind die derzeit gültigen Verkaufsunterlagen („Wesentliche Anlegerinformationen“, Verkaufsprospekt sowie Jahres- und Halbjahresberichte, soweit veröffentlicht). Diese Unterlagen, die in englischer und/oder deutscher Sprache vorliegen, erhalten Sie unter www.fondsdiscount.de/fonds/de000a0d95q0/ oder direkt beim Emittenten. Dieser Text dient ausschließlich Informationszwecken und stellt kein Angebot, keine Aufforderung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Eine Zusammenfassung der Anlegerrechte in deutscher Sprache ist bei der KVG ODDO BHF Asset Management unter am.oddo-bhf.com/DEUTSCHLAND/de/privatanleger/infos_reglementaire_gmbh verfügbar.
