Donnerstag, den 07. Dezember 2023 / Investmentfonds

DWS-CROCI-Methode Eine Formel für bessere Investments

Unternehmenszahlen sind aufgrund verschiedener Buchhaltungsansätze oftmals schwer miteinander vergleichbar. DWS verfügt mit CROCI über eine Selektionsmethodik, die dieses Problem beseitigt.

geschrieben von: christof welzel

Inhalt

Wie die DWS-CROCI-Methode funktioniert

CROCI-Strategien und -Fonds

Die DWS hat im Jahr 1996 das sogenannte CROCI-System entwickelt und es 2004 über verschiedene Fonds investierbar gemacht. Der Begriff „CROCI“ steht für Cash Return on Capital Invested und beschreibt damit die Rendite auf das investierte Kapital. Ähnliche Kennzahlen sind beispielsweise ROIC (Return on Invested Capital), ROE (Return on Equity) oder ROC (Return on Capital).

Doch was macht CROCI so einzigartig und inwiefern unterscheidet sie sich von den herkömmlichen Kennziffern?

Wie die DWS-CROCI-Methode funktioniert

Unternehmen nutzen oft verschiedene Buchhaltungsansätze, um eine möglichst positive wirtschaftliche Entwicklung darzulegen. Doch daraus ergeben sich meist Zerrbilder und Ergebnisse, die am Ende tatsächlich schwer miteinander vergleichbar sind.

DWS hat aus diesem Grund die CROCI-Methodik entwickelt. Sie eröffnet eine Art Röntgenblick, der beispielsweise versteckte Vermögenswerte und Verpflichtungen aufdeckt, die ohne sie oftmals verborgen bleiben. Dazu können Markenwerte, Forschungsinvestitionen oder auch übermäßige Nutzungszeiträume wirtschaftlicher Güter zählen.

So kann es in der Praxis vorkommen, dass zwei Unternehmen einer Branche eine baugleiche Maschine anschaffen, aber verschiedene Abschreibungsarten wählen. Dies führt zu unterschiedlichen Gewinnausweisen, obwohl die Wirtschaftsgüter identisch sind. Die CROCI-Methode beseitigt diese Problematik, sodass ein realistischeres Bild der Unternehmenszahlen entsteht.

CROCI verbessert die Vergleichbarkeit von Unternehmenszahlen

Erst auf Basis dieser bereinigten Ergebnisse nimmt die DWS eine Aktienbewertung vor, die sich so verstetigt, und sucht nach Werten mit einem guten Preis-Leistungs-Verhältnis.

Traditionelle Kennziffern wie ROIC oder ROE greifen hingegen auf die ausgewiesenen Jahresabschlusszahlen zurück und können deshalb zu fehlerhaften Annahmen führen.

Der Ansatz lässt sich als eine weiterentwickelte qualitätsorientierte Value-Investing-Strategie beschreiben. Doch im Gegensatz zum klassischen Value-Ansatz selektiert die CROCI-Methode nicht nur Aktien mit einer niedrigen Bewertung, sondern achtet auch auf eine hohe Gewinnrendite und Profitabilität. Aus diesem Grund schnitten erste CROCI-Fonds seit ihrer Auflage im Jahr 2004 bis heute besser als traditionelle Value-Ansätze ab.

Bei der Einzeltitel-Auswahl verfolgt die DWS einen Bottom-up-Fundamentalansatz, bei dem sie Finanz- und Immobilienwerte ausschließt und alle Aktien gleich gewichtet. Sie setzt zudem auf relativ konzentrierte Portfolios, die im Rhythmus von drei Monaten überprüft und angepasst werden. Seit Anfang 2022 berücksichtigt die Investmentgesellschaft bei der Wertpapierauswahl zudem ökologische, soziale und Unternehmensführungskriterien (ESG).

CROCI-Strategien und -Fonds

DWS hat die Methode mittlerweile mit sechs verschiedenen Strategien über entsprechende Fonds Anlegern zugänglich gemacht.

Dazu zählt als erstes CROCI World. Die Strategie filtert aus einem Universum von mehr als 850 Unternehmen entwickelter Volkswirtschaften 100 günstige Aktien heraus und investiert pro Sektor maximal 25 Prozent. Ein entsprechender Fonds ist der DWS Invest CROCI World Value (ISIN: LU1769941003). Morningstar zeichnet ihn derzeit mit vier Sternen aus, was bedeutet, dass er aus Rendite-Risiko-Gesichtspunkten zum besten Drittel seiner Kategorie gehört (Stand: 06.12.2023).